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12月外汇策略报告:美国税改将加大人民币的贬值压力

4993来源:交易街   作者:明远老师   发布时间:2017-12-13 15:44:44


核心观点:

1、美国参议院通过大规模税改方案;

2、通胀疲软或令美联储明年加息步伐放缓;

3、欧洲央行官员就是否设定QE结束日期存在分歧;

4、中国央行货币政策委员建议明年GDP目标降至6.5%左右。

 

正文:

一、行情回顾

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图表1:美元指数日线走势图   

11月份,美元指数开盘94.571、收盘93.111、最高95.149、最低92.496,月跌幅1.54%,由于11月份欧元的反弹,导致美元指数出现调整行情,但随着12月份美联储加息的日益临近,美元指数于11月底出现止跌反弹行情,12月份继续攀升的概率较大。


二、经济基本面及央行政策分析

1、美国参议院通过大规模税改方案

美国参议院12月2日(周六)午夜通过了大规模税改方案,此前共和党克服了在赤字等问题上的一系列内部分歧,将对经济产生深远影响。这份方案包括约1.4万亿美元减税措施,将把企业税率从35%削减至20%,重塑跨国企业课税规则,并暂时降低个人所得税。该方案以51-49的投票结果获得通过,除一名共和党议员外所有共和党人都投票支持,但所有民主党议员都投票反对。该方案的最终通过将标志着美国总统特朗普(Donald Trump)及其共和党同仁的一项立法胜利。特朗普已将税改作为他经济政策计划的一个核心内容,重点是对企业税法的改革。特朗普称,美国的企业税削弱了美国在国际舞台上的竞争力。


2、通胀疲软或令美联储明年加息步伐放缓

美联储周三宣布今年再次加息0.25个百分点,并发布美联储官员对2018年、2019年和2020年经济和利率的最新预期。美联储官员9月份曾预计,明年将加息三次,并且到2019年底通胀率将升至2%的目标水平。但如果他们预计通胀压力依然疲软,则可能将预期中值下调至明年仅加息两次。

芝商所(CME Group, CME)的数据显示,这似乎是联邦基金期货投资者目前最流行的押注,至少截至明年11月底如此。自2015年12月美联储开始上调接近零水平的短期利率以来,市场在预测美联储政策行动方面有时比央行官员做得更好。在2015年和2016年,美联储官员都高估了加息的幅度。美联储官员本周进行今年第三次加息行动,符合他们一年前的预期。

据芝商所FedWatch网站上的展望信息,联邦基金利率期货市场投资者预计明年11月份基准利率升至1.75%-2%的几率为38%。这相当于美联储本周加息25个基点,到明年11月份之前再加息两次。接受《华尔街日报》(The Wall Street Journal) 12月份调查的经济学家平均预期,美联储在2018年将加息三次,2019年加息两次。


3、欧洲央行官员就是否设定QE结束日期存在分歧

11月23日公布的会议纪要显示,在10月份的政策会议上,欧洲央行官员就是否宣布其巨额债券购买计划的具体结束日期存在分歧,有人警告说,不设期限可能会促使投资者认为该计划会再度延期。会议纪要称,在没有新的重大冲击的情况下,似乎没有理由延期。欧洲央行行长德拉吉在政策会议后召开的新闻发布会上表示,大规模债券购买计划会在明年9月份之后延续,从会议纪要看,他的言论可能超出了会议商定的范畴。


4、中国央行货币政策委员建议明年GDP目标降至6.5%左右

中国央行货币政策委员会委员白重恩周二在“《财经》年会2018:预测与战略”上建议,适度下调明年经济增长目标至6.5%左右,并放缓政府主导的固定资产投资,以实现经济高质量增长和结构性改革。白重恩认为,如果经济增长目标过高,必然要加大财政刺激,而财政政策主要由政府驱动的投资主导,但这类投资回报率一直在下降,这样就可能陷入举债加快、快速扩张、回报率下降的陷阱中,进而引发融资平台债务风险并降低经济效率。


三、后市展望

1、欧元兑美元


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图表2:欧元兑美元日线走势图  

由于受到欧元区良好的经济数据支持,11月份欧元呈现反弹的走势,但1.2000整数关附近存在较大压力,整体来看目前陷于1.1500—1.2000之间区间震荡的走势,投资者可密切关注12月份美联储议息会议后的公布的货币政策声明和对2018年的经济展望,鉴于欧元区经济的持续复苏和欧洲央行逐步宽松货币政策的预期,在整个2018年,欧元都有望维持较强的上行态势。


2、美元兑离岸人民币


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图表3:美元兑离岸人民币日线走势图

进入四季度以来,美元兑离岸人民币一直处于横盘整理的态势,虽然受到中美贸易摩擦的压力,人民币贬值的预期减缓,但随着美国税改方案的最终落定,尤其是的美国企业所得税的下调将使得中国的美资企业将利润汇回本土的压力加大,人民币的中期贬值压力逐步在加大。此外中国经济数据在四季度较为反复,在2018年中国经济增长乏力的迹象愈发明显,人民币在2018年缓慢贬值是大概率事件。当然,中国央行为了限制美元资产的外流速度,将不定期的进行汇市干预也是应有之义。

 

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